十家寿险公司增资186亿元

会上，国家统计局国民经济综合统计司司长、新闻发言人邢志宏披露，经初步核算，今年一季度国内生产总值(GDP)198783亿元，按可比价格计算，同比增长6.8%，略低于此前业界预期的6.9%。

退一步说，即使特朗普被弹劾离任或者任期满下台，换上一个民主党的新总统，对中国而言就会更友好吗?我们应该对未来一段时间之内中美博弈的复杂性、长期性与严重性做好准备。如果我们只抛售一部分，那么手中持有剩余部分国债的市场价值将会显著缩水，导致中国外汇储备规模迅速下降。

第二张牌，是中国政府加大国内金融市场以及其他美国进口产品占比较高的商品市场(例如汽车、半导体市场)的开放力度。相反，如果美国对中国出口产品贸易制裁加剧，中国也不会袖手旁观，根据相似的逻辑，中国最可能反制美国的行业包括农产品(特别是大豆、玉米与肉制品)、运输设备(特别是飞机与汽车)，以及大宗商品(石油、天然气、废旧材料与矿产品等)。就在3月中旬特朗普签署贸易战相关文件之前，大多数人还是认为本轮贸易战爆发的概率不大，全面升级的概率更低。不过，要达到美国政府日前提出的将美中贸易逆差缩减1000亿美元的目标，恐怕并不容易。近期，美国政府开始调查参加中国千人计划与长江学者的美籍华人，并且已经有相关人士被美方逮捕的案例发生。

不过，美方的回应态度将是这种策略是否生效的关键。对草根阶层而言，一方面失业率已经降低至历史低点，另一方面从2017年下半年起，工资增速已经呈现出显著上升趋势，这些都是看得见的好处。所有者权益合计243830.1亿元，同比增长7.7%。

（2）地方企业32770.8亿元，同比增长11.5%。（2）地方企业32217.5亿元，同比增长10.9%，其中销售费用、管理费用和财务费用同比分别增长4.3%、11.1%和10.9%。有色等行业利润同比降幅较大。（2）地方国有企业资产总额866588亿元，同比增长12%。

（1）中央企业50244.3亿元，同比增长10.9%。所有者权益合计568931亿元，同比增长10.5%。

（1）中央企业资产总额769162.2亿元，同比增长7.3%。所有者权益合计325100.9亿元，同比增长12.7%。（1）中央企业5975.9亿元，同比增长9.1%。2月末，国有企业资产总额1635750.2亿元，同比增长9.7%。

一、国有企业主要经济效益指标情况（一）营业总收入。（2）地方国有企业1941.7亿元，同比增长12.6%。负债总额1066819.2亿元，同比增长9.3%。（1）中央企业48360.4亿元，同比增长10.4%，其中销售费用、管理费用和财务费用同比分别增长6.8%、11.3%和13.5%。

2018年1-2月，全国国有及国有控股企业①（以下简称国有企业）经济运行继续向好，石油石化、钢铁、电力、煤炭等重点行业效益指标大幅增长，国有企业收入和利润实现较快增长，利润增幅高于收入14.1个百分点。1-2月，国有企业应交税金7917.6亿元，同比增长9.9%。

注：①本月报所称全国国有及国有控股企业，包括中央管理企业、中央部门和单位所属企业以及36个省（自治区、直辖市、计划单列市）的地方国有及国有控股企业，不含国有金融类企业。负债总额541487.1亿元，同比增长11.6%。

（1）中央企业2423.8亿元，同比增长20.2%。（2）地方企业1249.1亿元，同比增长36.6%。负债总额525332.1亿元，同比增长7.1%。1-2月，国有企业利润总额3672.9亿元，同比增长25.3%我们担心的是，由于担心贸易战的升级显著影响经济增长，中国政府中断了国内结构性改革以及金融风险防控的努力，而代之以新一轮的信贷刺激，以及随之而来的基建与房地产投资浪潮。例如，由于判断中国央行大幅减持美国国债会对美国金融安全产生系统性影响，美国政府可以要求某家政府相关机构(例如美联储纽约分行)来直接买入中国央行在市场上出售的国债，从而对冲掉中国央行减持行为的相应冲击;其三，美国政府可以采取更激烈的手段。

情景一：中方主动让步，继续韬光养晦(不打)中国经济仍在快速崛起的过程中，中国政府自然不愿意让内部因素或外部冲突中断这种崛起的过程。因此，如果贸易顺差显著萎缩，并与投资增速下行、金融监管趋严三者相互叠加的话，那么2018年下半年中国经济增长就不容乐观。

如果说在历史上，美国政府挑起贸易摩擦主要是在接触的过程中敲打中国，而当前特朗普政府挑起贸易战则体现了以贸易为工具来系统性遏制中国的思路。这种思路转变的一大标志，就是特朗普政府在去年底的国家安全报告中将中国列为最重要的潜在竞争对手。

根据美方的统计，在2017年，美国对中国的逆差占到美国商品贸易逆差的几乎一半。针对美国把贸易与投资摩擦由双边升级为多边的可能性，中国政府千万不能低估;第四，在地缘政治方面，美国可能在朝核、台海与南海问题上大做文章。

不过，要达到美国政府日前提出的将美中贸易逆差缩减1000亿美元的目标，恐怕并不容易。就在3月中旬特朗普签署贸易战相关文件之前，大多数人还是认为本轮贸易战爆发的概率不大，全面升级的概率更低。短期不利影响之一，是贸易战加剧将会显著降低中国贸易顺差，从而降低净出口对中国经济增长的边际贡献。如果试图再度以旧的模式来刺激中国经济，就真的可能造成积重难返的局面。

此外，金融监管的加强也将抑制基建投资与房地产投资，给宏观经济带来下行压力。第二张牌，是中国政府加大国内金融市场以及其他美国进口产品占比较高的商品市场(例如汽车、半导体市场)的开放力度。

之后中国经济虽然很快就触底反弹，但付出的代价却是结构性改革的停滞甚至逆转，以及随之而来的资产价格飙升。在1985年至1988年期间，日元兑美元汇率大幅升值，由于担心本币大幅升值影响经济增速，日本央行实施了非常宽松的货币政策，导致国内房地产泡沫与股市泡沫的膨胀。

应该说，中国国内政策界、学术界与市场相关人士对本轮贸易战的前景存在明显误判。美国政府将会把贸易制裁扩展到中国更多的出口产业。

中国政府应该充分吸取日本的经验教训，避免在汇率问题上做出重大让步。换言之，在中国政府借了超过万亿美元的资金给美国政府，又不能申请强制执行的前提下，债权人通过出售债券来威胁债务人的做法，是很难行得通的。布鲁金斯的相关报告显示，美国精英阶层已经逐渐开始形成一个共识，即使牺牲掉一些短期利益，也要遏制中国的上升势头，因为后者将会有损美国的总体利益。短期不利影响之三，是如果中国针对美国的农产品实施进口反制措施，这可能导致中国通货膨胀率出现超预期的上升，给中国经济带来滞胀压力。

尽管迄今为止，中国商务部与学者们多次表示，美方的统计有失公允。如果这一趋势扩大化，那么美籍华人科学家来中国开展工作将会显著受阻;第三，美国将会大力拉拢欧盟、英国、日本等国家，试图在多边层面针对中国采取一致性措施。

未来的人民币汇率应该由市场供求来决定，政府的作用只能是限制其超调，而非人为制造单边趋势。但如果中国政府充分考虑了贸易战升级的概率及其冲击之后，货币政策与金融监管的调整就可能更加温和，由此对金融市场与经济增长的负面影响就变得更加可控。

考虑到服务贸易中国对美逆差最大的项目是旅游与教育，因此中国最可能对美国出台的服务贸易反制措施将是限制中国赴美旅游的人数与团数。而一方面，南美大豆价格本身就高于美国大豆，另一方面，南美国家距离中国的运输距离更长，因此，针对美国大豆的贸易制裁可能显著提升中国的大豆进口价格。

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